橡胶短期反弹过后将重回弱势

2015年已经悄然远去，回顾全年胶价的走势，可以用波动异常剧烈来形容。从沪胶指数来看，其从2015年年初的13000元/吨附近振荡攀升至15525元/吨全年最高点后，开始一路振荡下行，并创出7年来新低9640元/吨。展望后市，短期沪胶盘面尚处在反弹中，但基本面依旧疲弱，后期再度回归弱势的可能性较大。
　　供需失衡情况仍将延续
　　天然橡胶生产国协会(ANRPC)的报告称，2015年1—11月，成员国橡胶总产量同比下降0.2%至996.4万吨，与上一年同期基本持平。近期国外橡胶产区的反馈显示，2015年12月，东南亚主产国橡胶供给保持充裕局面，泰国胶水原料价格更是跌至30泰铢/公斤的新低水平，预计全球橡胶总产量较2014年保持微幅增长局面。另从产能释放周期来看，2016—2018年全球橡胶供给处在增长周期，潜在产能及产量将进一步增加。
　　与此同时，橡胶需求放缓趋势较为明确。首先，从橡胶进口需求来看，2015年1—11月，我国天胶、复合胶、合成橡胶的进口量共计510万吨，与上一年同期相比降低1%。其次，从轮胎产量及出口情况来看，2015年1—10月，我国轮胎产量累计为78492.65万条，累计同比下滑13.3%;2015年1—11月，我国轮胎出口量累计为4.04亿条，同比下降幅度扩大至7.2%。再次，橡胶消费主力重卡汽车的产销疲态明显。中汽协数据显示，2015年1—11月，我国重型卡车(含非完整车辆、半挂牵引车)销量共计50.08万辆，比上年同期下降27.17%。总之，橡胶需求端仍无改善迹象，未来将延续放缓态势。
　　库存高企将制约期货盘面
　　截至2015年12月底，青岛保税区橡胶库存再次攀升至25.5万吨高位，全年库存总量几乎翻倍。更为严峻的是，上期所橡胶库存总量大幅上升至24.93万吨的历史新高，而且沪胶期货仓单总量已高达15.89万吨。在沪胶1601合约挤仓的背景下，进口烟片胶套利窗口打开，导致大量烟片胶流入交割库，进一步加重沪胶期货仓单压力。
　　综上所述，国内外宏观经济延续疲态、橡胶供给过剩格局未改、沪胶仓单库存压力显著等因素将共同制约胶价，预计沪胶短期反弹过后将重回弱势，建议沪胶1605合约在11000元/吨附近尝试沽空。